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“一个公司每个季度都保持20%以上的增长，这真不是一件容易的事。”10月25日，在走进贵州酱香型白酒核心区活动茅台集团座谈会上，茅台集团董事长李保芳回应了茅台今年三季度财报不及市场预期的质疑。

李保芳对界面新闻表示，财报公布后受到了社会不少关注。他认为，今年一季度至今茅台业绩数据正常，“季度和月度之间出现调整，也属于正常现象，季度报表情况并不能反映全年的计划不好。”

三季报发布当天，茅台股价再创历史新高，每股突破1200元，市值近1.5万亿。对于市值超过2018年贵州省生产总值(1.48万亿元)的说法，他建议媒体不要拿来比较，“市值和GDP两个是不相干的概念，是不能比拟的。”

李保芳称，市值多少和股票高低，今后不会在公开场合再作解释，“万一造成误导，投资者吃亏了就不好了，未来股票市值涨到多少，(我们)不会去承诺，让市场自己去说。”

从营收和净利润来看，茅台在三季度算是交出了一份不错的答卷。今年1月至9月，公司营收达到609.35亿元，同比增长16.64%;净利润304.55亿元，同比增长23.13%。

一些数据表现被认为不够理想。截至2019年9月末，茅台预收款项达112.55亿元，较6月末减少10亿元;期内经营活动产生的现金流量净额为273.15亿元，同比下滑3.21%;第三季度营收和净利润分别增长了13.28%和17.11%，低于预期的15%和25%。

中信建投证券研报指出，去年第三季度，茅台经销商数量大幅减少约560家，今年以来又减少100家经销商，且多为年配额超过10吨的大经销商。虽然茅台要求经销商在9月底完成全年任务的打款，但打款总量下降，从而影响了业绩表现。

截至9月底，茅台国内经销商为2401家，国外经销商106家。

实际上，茅台此前曾明确表态，茅台酒将不再新增专卖店、特约经销商、总经销商;同时，茅台酒将重点扩大直销渠道，与大型商超、天猫等电商平台合作投放等，目的在于严格控价和进一步打击市场囤货、黄牛炒货。这也是李保芳上台之后的新政之一。

座谈会上，李保芳再次强调，茅台增速并不慢，千亿收入目标不会悬，一定会实现。接下来将大干60天，全面完成全年任务。截至10月24日，据茅台官网披露，公司前三季度营收和净利已完成全年目标的70%以上。

按照茅台的“双轮驱动”战略，实现千亿目标之后，茅台酒的增长相对固定，真正的增长潜力在系列酒上。到2020年底，预计系列酒年产能将达到5.6万吨，与茅台酒产能大致形成1:1比例。